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Il 16 giugno, i segnali di rischio nel mercato azionario sudcoreano non riguardano più solo "una crescita troppo rapida". Più criticamente, una parte dei fondi che alimentano il mercato proviene da prestiti personali e limiti di scoperto, e questa fonte di finanziamento sta venendo limitata dalle banche. Le principali banche della Corea del Sud hanno prima limitato i mutui e ora stanno agendo sui prestiti personali, conti di scoperto e prestiti online, con un obiettivo diretto: reprimere i finanziamenti destinati agli investimenti in azioni. Il trader di Goldman Sachs, Alvin So, ha osservato in una nota ai clienti che la logica alla base di AI e semiconduttori rimane solida e le valutazioni sono ancora interessanti, ma "una nuova dinamica strutturale del mercato è diventata più importante che mai". Questa dinamica si riferisce agli effetti amplificatori portati dagli ETF a leva finanziaria e dalle posizioni in derivati. Il messaggio chiave non è di shortare immediatamente i titoli tecnologici sudcoreani, ma ricordare ai clienti che le posizioni long core possono essere mantenute, ma dovrebbero essere coperte tramite opzioni contro ribassi di breve termine. I numeri sono estremi. Gli asset degli ETF a leva della Corea del Sud hanno raggiunto circa 40 miliardi di dollari, equivalenti a circa il 2,6% della capitalizzazione di mercato liberamente negoziabile; la volatilità implicita delle opzioni sudcoreane è salita all'incirca all'80%, rispetto a circa il 20% di un anno fa; lo skew si sta avvicinando a livelli elevati e la term structure della volatilità è invertita. In altre parole, l’aumento dei prezzi delle azioni non ha ridotto il prezzo del rischio, ma lo ha fatto salire insieme alla volatilità. Anche il credito si sta raffreddando contemporaneamente. Lo scorso mese, i prestiti alle famiglie nel sistema finanziario della Corea del Sud sono aumentati di 9,3 trilioni di won, con i prestiti personali aumentati di 3,4 trilioni di won a maggio, mentre erano diminuiti di 900 miliardi di won ad aprile. Dopo l’avvio del meccanismo di gestione normativa d’emergenza, le banche hanno progressivamente fissato limiti sui prestiti, sospeso alcuni canali e ridotto i limiti di scoperto inutilizzati. Se le posizioni sul mercato azionario continueranno a essere costruite su prestiti a breve termine e ETF a leva, il vero pericolo non sarà solo un semplice ribasso, ma la simultanea contrazione dei finanziamenti e il ribilanciamento delle posizioni.

BlockBeats News, 16 giugno — Secondo Capital Economics, è quasi certo che la Fed manterrà i tassi invariati questa settimana. Il Chief North American Economist dell’istituzione, Stephen Brown, ha ipotizzato che Powell non offrirà le sue previsioni sui tassi d'interesse, ma gli verrà comunque chiesta la sua opinione durante la conferenza stampa. Brown ha dichiarato: “Il rischio per il mercato è che i commenti di Powell possano risultare più hawkish del previsto — sia per errori di comunicazione, sia semplicemente perché la sua posizione attuale non è così accomodante come quando aspirava alla nomina di Trump.” Tuttavia, Brown ha anche avvertito che se Powell si sentisse vincolato da Trump, un tono eccessivamente accomodante potrebbe riaccendere i timori sull’indipendenza della Fed e potenzialmente spingere al rialzo i rendimenti obbligazionari a lungo termine. Brown ha suggerito che c’è un’elevata probabilità di due “rialzi assicurativi” dei tassi a dicembre e all’inizio del prossimo anno.

Secondo Golden Ten Data del 16 giugno, Capital Economics ritiene che sia ormai quasi certo che la Federal Reserve manterrà invariati i tassi d'interesse questa settimana. Stephen Brown, capo economista per il Nord America dell'istituto, ipotizza che Waller non presenterà proprie previsioni sui tassi, ma sarà comunque interrogato in conferenza stampa sulla sua opinione. Brown ha dichiarato: “Il rischio per il mercato è che le dichiarazioni di Waller possano risultare più falco del previsto – sia per un errore di comunicazione sia perché la sua posizione attuale non è più così moderata come quando cercava di ottenere la nomina da parte del presidente Trump.” Tuttavia, Brown ha anche avvertito che, se Waller dovesse sembrare vincolato da Trump, una postura eccessivamente accomodante riaccenderebbe le preoccupazioni sull’indipendenza della Federal Reserve e potrebbe spingere al rialzo i rendimenti obbligazionari a lunga scadenza. Brown sottolinea che, attualmente, vi è una forte probabilità che vengano effettuati due “aumenti precauzionali” dei tassi tra dicembre e l’inizio del prossimo anno.