Новости

Доходность государственных облигаций еврозоны во вторник снизилась четвертый торговый день подряд: доходность 10-летних государственных облигаций Германии снизилась на 2,5 базисных пункта до 2,925%, что является минимальным значением с 8 апреля, а доходность 10-летних облигаций Италии упала на 4 базисных пункта до 3,639%, достигнув минимума с 18 марта.Новость о достижении предварительного мирного соглашения между США и Ираном и планах возобновления судоходства в Ормузском проливе привела к снижению фьючерсов на Brent до минимального значения с 4 марта. Снижение цен на энергоносители эффективно ослабило двойные опасения на рынке по поводу роста инфляции и замедления экономического роста, что в свою очередь снизило ожидания дальнейшего ужесточения политики крупными центральными банками.В настоящее время денежный рынок полностью закладывает в цену повышение ставки ЕЦБ на 30 базисных пунктов до конца года — это одно повышение на 25 базисных пунктов и примерно 20% вероятность второго повышения; по сравнению с прошлой неделей ожидания несколько снизились.Старший портфельный менеджер Allspring заявил, что соглашение по Ближнему Востоку дало ЕЦБ политический повод пропустить следующее заседание, выиграв окно времени для оценки последующих данных. Однако президент Бундесбанка Нагель предупредил, что для возвращения цен на нефть к довоенному уровню потребуется еще несколько месяцев, и инфляция не получит немедленного ослабления.Рынок также пристально следит за политикой Федеральной резервной системы на этой неделе; по данным фьючерсов на процентные ставки, вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов до конца года составляет около 80%. Комментарии главного экономиста ЕЦБ Лейна во время мероприятия во вторник могут дать дополнительные подсказки относительно дальнейшей денежно-кредитной политики.

16 июня рискованные сигналы на южнокорейском фондовом рынке уже связаны не только с тем, что рынок «растет слишком быстро». Более важно то, что часть средств, двигающих рынок, поступает из кредитных займов и овердрафтных лимитов, и этот канал финансирования сейчас ужесточается банками. Крупнейшие банки Южной Кореи сначала ограничили ипотечные кредиты, а теперь взялись за кредитные займы, овердрафтные счета и доступ к интернет-кредитам с прямой целью — подавить заимствования для инвестирования в акции. Трейдер Goldman Sachs Элвин Со отметил в клиентской записке, что логика спроса на AI и полупроводники остается сильной, оценки акций по-прежнему привлекательны, однако «новая структурная динамика на рынке становится как никогда важной». Эта динамика связана с усилением эффектов, вызванных кредитным плечом в ETF и деривативных позициях. Основной посыл — не спешить с шортами по южнокорейским тех-акциям, а напомнить клиентам, что основные длинные позиции можно удерживать, но желательно хеджироваться опционами от краткосрочных откатов. Цифры крайне высоки. Активы южнокорейских ETF с кредитным плечом достигли примерно 40 миллиардов долларов, что составляет около 2,6% свободно обращающейся рыночной капитализации рынка; подразумеваемая волатильность опционов на южнокорейском рынке возросла примерно до 80%, тогда как год назад она составляла всего около 20%; наклон опциона приближается к максимумам, а структура сроков волатильности инвертирована. Другими словами, рост цен на акции не снизил стоимость риска, а сделал ее еще выше наряду с волатильностью. Сторона кредитования также одновременно остывает. В прошлом месяце задолженность домохозяйств в финансовой системе Южной Кореи увеличилась на 9,3 триллиона вон, при этом кредитные займы выросли на 3,4 триллиона вон в мае, а в апреле снизились на 900 миллиардов вон. После запуска режима экстренного управления регулированием банки постепенно устанавливают лимиты по кредитам, приостанавливают некоторые каналы и сокращают неиспользуемые овердрафтные лимиты. Если позиции на фондовом рынке продолжат формироваться за счет краткосрочных заимствований и ETF с плечом, настоящая опасность заключается не только в обычной коррекции, а в одновременном сокращении финансирования и ребалансировке позиций.

Borje Ekholm покинет свой пост 30 сентября 2026 года и будет исполнять обязанности исполнительного советника нового генерального директора до 15 июня 2027 года.