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Am 16. Juni sind die Risikosignale am südkoreanischen Aktienmarkt nicht mehr nur auf das „zu schnelle Ansteigen“ beschränkt. Noch entscheidender ist, dass ein Teil des Geldes, das den Markt antreibt, aus Kreditdarlehen und Überziehungsrahmen stammt, und dieser Finanzierungsweg wird von den Banken zunehmend eingeschränkt. Große südkoreanische Banken haben zunächst Hypothekendarlehen begrenzt und greifen nun auch auf Kreditdarlehen, Überziehungsrahmen und Internetkreditzugänge zu – mit dem klaren Ziel, das Leihen für Aktieninvestitionen zu unterdrücken. Goldman Sachs-Händler Alvin So merkte in einem Kundenmemo an, dass die Logik hinter AI und Halbleitern weiterhin stark ist und die Bewertungen attraktiv bleiben, aber „eine neue strukturelle Dynamik am Markt wichtiger geworden ist als je zuvor.“ Diese Dynamik bezieht sich auf die Verstärkungseffekte, die durch gehebelte ETFs und Derivatepositionen entstehen. Die zentrale Botschaft ist nicht, südkoreanische Tech-Aktien sofort zu shorten, sondern den Kunden zu raten, Kern-Long-Positionen beizubehalten, diese aber durch Optionen gegen kurzfristige Rücksetzer abzusichern. Die Zahlen sind extrem: Die Vermögenswerte südkoreanischer gehebelter ETFs haben etwa 40 Milliarden US-Dollar erreicht, das entspricht rund 2,6 % der frei handelbaren Marktkapitalisierung; die implizite Volatilität südkoreanischer Optionen ist auf etwa 80 % angestiegen, im Vergleich zu etwa 20 % vor einem Jahr; der Skew nähert sich Höchstständen und die Volatilitäts-Termstruktur ist invertiert. Mit anderen Worten: Steigende Aktienkurse haben die Risikopreise nicht gesenkt, sondern sind gemeinsam mit der Volatilität deutlich angestiegen. Auch die Kreditseite kühlt zeitgleich ab. Im vergangenen Monat stiegen die Haushaltskredite im gesamten südkoreanischen Finanzsystem um 9,3 Billionen Won, wobei Kreditdarlehen im Mai um 3,4 Billionen Won zunahmen, während sie im April um 900 Milliarden Won zurückgingen. Nachdem der regulatorische Notfallmechanismus aktiviert wurde, haben die Banken schrittweise Kreditlimits festgesetzt, einige Kanäle ausgesetzt und ungenutzte Überziehungsrahmen reduziert. Wenn weiterhin Aktienmarktpositionen durch kurzfristige Darlehen und gehebelte ETFs aufgebaut werden, besteht die eigentliche Gefahr nicht nur in einer gewöhnlichen Kurskorrektur, sondern im gleichzeitigen Auftreten von Finanzierungsengpässen und Positions-Neuausrichtungen.

BlockBeats News, 16. Juni: Capital Economics ist der Ansicht, dass die Fed in dieser Woche mit ziemlicher Sicherheit keine Änderungen vornehmen wird. Der Chefökonom für Nordamerika der Institution, Stephen Brown, vermutete, dass Powell keine eigenen Zinsprognosen mitteilen wird, aber dennoch auf der Pressekonferenz nach seiner Einschätzung gefragt werden dürfte. Brown erklärte: „Das Risiko für den Markt besteht darin, dass Powells Kommentare möglicherweise restriktiver ausfallen als erwartet – entweder aufgrund von Kommunikationsfehlern oder einfach weil seine aktuelle Haltung nicht mehr so locker ist wie zu der Zeit, als er für die Trump-Nominierung kandidierte.“ Brown warnte jedoch auch, dass, falls Powell sich von Trump eingeschränkt fühlt, ein übermäßig lockerer Tonfall erneut Bedenken hinsichtlich der Unabhängigkeit der Fed aufkommen lassen und möglicherweise die langfristigen Anleiherenditen in die Höhe treiben könnte. Brown deutete an, dass die Wahrscheinlichkeit für zwei „präventive Zinserhöhungen“ im Dezember und Anfang nächsten Jahres hoch sei.

Odaily berichtete, dass aus einer Einreichung bei der US-Börsenaufsicht hervorgeht, dass SpaceX (SPCX.O) Anysphere durch eine Fusion übernehmen wird. Berichten zufolge ist Anysphere, Inc. ein US-amerikanisches KI-Software-Startup, das Cursor als Hauptmarke und -produkt führt.