ニュース

⑴ マクロ面では、イスラエルと米国が停戦合意の覚書に達し、市場のセンチメントが回復し、利上げ予想が後退しています。銅については、長期的に鉱山側の供給が引き締まりが続き、銅鉱山の不足が精錬側の稼働制約を徐々に強めると予想されます。需要側では下流消費が弱く、国内在庫の減少ペースが鈍化しています。中長期的には、鉱山の復産が遅れ、AIインフラ建設の影響が将来の銅需要に新たな上昇曲線を提供し、銅価格を支えています。直近は価格が高値圏での横ばい推移になる見込みです。⑵ アルミについては、世界最大のボーキサイト生産国であるギニアが6月に輸出規制を発表する予定で、政策の確実性も高く、アルミ価格の一定の支援要因となっています。国内在庫は増加傾向が続いており、アルミ価格を抑制しています。全体的に、直近はアルミ価格が横ばい推移となる見込みです。⑶ 亜鉛については、鉱山側の供給に混乱があり、国内の亜鉛精鉱加工費がマイナスとなり、再び過去最低水準を更新して底値を提供していますが、需要側はオフシーズンで消費が振るいません。地政学的な状況が改善し、基本面が底値を支える形となっており、短期的には価格が高値圏での区間横ばい推移になる見込みです。⑷ 貴金属については、トランプ氏が副大統領のヴァンス氏が米国代表としてスイス・ジュネーブで関連協定の署名を行うと述べ、ホルムズ海峡の一部航行活動も再開したとし、6月19日に全面的な航行再開が見込まれています。世界のエネルギー供給懸念が和らぎ、利上げ予想も後退、貴金属価格はやや強い横ばい推移となっています。地政学リスクのプレミアムは薄れるものの完全に消失することはなく、短期的にはレンジ幅広い展開になる見込みです。⑸ 炭酸リチウム先物の主力契約は横ばいから弱含みとなり、終値は2.98％下落し、169,980元/トンとなりました。スポット価格は2,300元下落し、電池級炭酸リチウムの中間値は168,850元、倉庫証券は600トン消却され53,285トンに減少しました。炭酸リチウムは現在供給と需要のバランスが維持されており、生産量は増加しています。需要側では、エネルギー貯蔵やパワーバッテリーの下流企業の生産計画が高水準で維持されており、流通在庫は堅調に減少していますが、価格の下落余地を限定しています。しかしスポット側では緩やかな供給体制が続いており、市場の倉庫証券総量は依然として過去最高水準、流通在庫も十分でスポット価格の抑制要因となっています。短期的には強気と弱気の論理がぶつかり合い、レンジでの横ばい推移が続く可能性があり、今後は新たな主軸がバランスを打破する必要があります。それまでは155,000～175,000元のレンジでの値動きが維持される見込みです。

⑴ 鋼材：鉄水の日平均生産量は高水準を維持していますが、最終需要はさらに弱まっており、5月の投資データも下流における鉄鋼需要の不足を示しています。供給が強く需要が弱い構図が一層際立っています。資金面では、螺紋鋼10限月の上位20ポジションはロングポジションの減少幅がショートより大きく、熱間圧延コイル10限月はロングとショートの両者で減少幅がほぼ同じです。価格動向としては、螺紋鋼10限月はポジションを減らしながら下落し、上値は40日移動平均線に抑えられています。短期的には3150～3200のレンジでの方向性に注目が必要です。⑵ 鉄鉱石：供給面では、鉄鉱石の発送・港への到着量は前月比でやや減少しましたが、全体として高水準にあります。6月の鉱山出荷促進が徐々に実現する中、供給側の圧力は引き続き放出されています。需要面では、鉄水生産が高水準を維持しており、実需が強いサポートとなっています。テクニカル面では、09限月はポジションを増やしつつ下落し、上値のレジスタンスは20日移動平均線周辺、下値サポートは750ラインが意識されます。⑶ コークス用石炭：山西省の製鉄用石炭鉱山は再稼働が続いているものの、安全監督は緩まず、供給回復のペースはやや緩慢で、地域内リソースは依然としてタイトな状況です。需要サイドでは、下流の調達意欲は良好ですが、一部の石炭銘柄の価格上昇が過度で消費者の購入意欲がやや低下しています。資金面では、09限月の上位20ポジションはロング・ショートともに増加し、ショートの増加幅がやや大きく、全体として若干ベア寄りです。テクニカル面では、09限月はポジションを増加させながら下落し、下値サポートは1320～1335元/トン、上値レジスタンスは1385元/トン付近にあります。総合的に見ると、モンゴル石炭の港湾在庫が高く、近月限月はデリバリー貨物に圧迫されており、短期的にデリバリー圧力・現実的な需給タイトさ・生産再開の期待の間で相場は繰り返し揺れる見通しです。⑷ コークス：原料コストの大幅上昇により、製炭企業のスポット利益が圧迫され、自発的な減産企業が増加し、コークス生産は下落傾向を継続しています。一方で、需要側の鉄水生産は高水準を維持し、堅調な調達需要が下支えとなることで需給が緊密な均衡状態を保っています。コスト上昇と需要の強さの両面により、製炭企業の値上げ意欲も依然として強い状況です。バリュエーションの観点では、現物の第7ラウンド値上げは全面的に浸透しており、先物の価格は第8ラウンド値上げの予想を事前に織り込んでいます。⑸ マンガンシリコン：現在、マンガンシリコンのファンダメンタルズは弱含みで安定した状態が続いており、供給面は引き続き緩和傾向です。マンガン鉱の出港量は前月比で増加し、港湾在庫も積み上がっています。一方、需要面は弱く、メーカーの稼働率は低水準を維持し、工場内在庫も小幅増加。下流の製鉄所は値下げ圧力を強めており、取引の中心価格も下押しされています。テクニカル面では、09限月はポジションを増加させながら下落しており、上値は複数の移動平均線に抑えられ、下値は5800の節目を試す展開です。資金面では、上位20ポジションでロング・ショートともに持高を増やしていますが、ロングの増加幅がやや大きく、短期的にはややブル寄りの変動となっています。

⑴ 油脂：本日、パーム油2609契約は底値から反騰し1.27%上昇して引けました。終盤はエルニーニョ関連テーマやゴム、20号ゴムの相場異動による上昇支援が見られました。オーストラリア気象局はエルニーニョ発生を確認し、半数のモデルが強〜極強レベルを指し示しています。市場では生産地の長期減産予想が活発に投機されています。マレーシアの6月上旬の輸出は前月比で明らかに回復しており、インドネシア・ルピア高や現物の弱気感情の緩和がファンダメンタルズを支えています。ただし、原油の継続的な下落が油脂の上昇を抑制し、東南アジアの短期降雨は平常であり、エルニーニョによる実際の減産はまだ実現していません。プラス要因の持続性には疑問があります。⑵ 相場は下限でサポートが現れ、短期的には近月でレンジ相場を維持、遠月は気候予想が強気の傾向があり、新規ポジションは様子見を推奨します。現物は下落が多く上昇は少ない状況で、広州の24度パーム油は20元上昇し9130元、豆油は30元下落し8560元、江蘇の遺伝子組み換え菜種油は60元下落し10170元となりました。⑶ 豆粕：南米の供給圧力急増とアメリカの大豆主要産地の天候良好により、海外大豆先物相場は弱気で、輸入コストが下がっています。国内では輸入大豆の到着圧力が持続しており、油工場の稼働率が上昇し、豆粕在庫が引き続き増加しています。需要面では養豚業の深刻な赤字が続き、飼料企業の在庫も比較的充足しているため、投機的な買いがなく、供給強・需要弱の構造は変わっていません。現物価格は引き続き弱気で推移しています。操作上は高値時に売りを維持し、単独では観望が主となります。⑷ トウモロコシ：ファンダメンタルズの緩和構造は変わっていません。小麦・芽麦の上市と備蓄放出のニュースが供給圧力を増やしています。下流企業の在庫は十分で、必要分のみ随時購入しており、小麦上市がトウモロコシの需要を圧迫しています。供給強・需要弱の背景で、トウモロコシ現物価格は圧力を受けて弱気で推移しています。単独では高値時に売りを主とし、裁定取引は明確な動機がなく様子見を推奨します。⑸ 生豚：6〜7月の日平均理論出荷量は増加し続けており、出荷体重の短期的な減少幅は限定的です。以前の二育豚が完全に出荷されていないため、供給圧力が残っています。端午節による豚肉需要の増加効果は限定的で、備蓄段階もほぼ終了しており、短期の消費に特筆すべき点はありません。6〜7月は生豚の季節的な消費閑散期で、需要は中短期的に弱気な状況が続きます。中長期的には養豚業の利益回復がある程度見込まれますが、その幅は限定的です。単独では観望が主、裁定取引では反対取引で入りましょう。⑹ 鶏卵：最近の現物価格は若干下がり、ロング勢の撤退により相場も調整しています。鶏卵の正対取引も若干下落・調整しました。短期的には端午節の需要備蓄状況や大小卵価格差に注目します。長期的には2月の補給雛量の明確な増加があり、産卵鶏の数が回復する可能性が、養鶏業の利益増加と重なっています。慎重に参加することを推奨し、単独・裁定・オプション全て観望を主とします。