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Según Golden Ten Data, el 16 de junio, Estados Unidos e Irán se están preparando para firmar oficialmente un acuerdo de paz temporal en Suiza este viernes. Ambas partes afirman haber logrado una victoria, pero los comerciantes de petróleo y las empresas de transporte marítimo todavía tienen dudas sobre cuán rápido se podrá reanudar la navegación en el estrecho de Ormuz. Actualmente, Trump asiste a la cumbre del G7 en Francia; se espera que los países miembros del G7 desempeñen un papel clave en las posibles operaciones de desminado en el estrecho de Ormuz para ayudar a restablecer la navegación. Un funcionario del G7 familiarizado con la situación reveló que el lunes, el ministro de Defensa italiano Crosetto se reunió en Washington con el secretario de Defensa estadounidense Hagseth, y ambas partes discutieron una formación compuesta por cuatro buques italianos que están preparados para enviar al estrecho de Ormuz. El funcionario señaló que entre ellos se incluyen dos dragaminas actualmente desplegados en Yibuti y preparados para cumplir la misión.

⑴ Los rendimientos de los bonos gubernamentales de la eurozona cayeron el martes por cuarto día consecutivo. El rendimiento del bono alemán a 10 años descendió 2,5 puntos básicos hasta el 2,925%, el nivel más bajo desde el 8 de abril, mientras que el rendimiento del bono italiano a 10 años bajó 4 puntos básicos hasta el 3,639%, mínimo desde el 18 de marzo. ⑵ Las noticias sobre un acuerdo de paz preliminar entre Estados Unidos e Irán y el plan para reabrir el Estrecho de Ormuz hicieron que los futuros del Brent cayeran hasta su nivel más bajo desde el 4 de marzo. La caída de los precios de la energía alivia de manera efectiva la preocupación del mercado por el repunte de la inflación y la desaceleración del crecimiento, debilitando así las expectativas de un endurecimiento adicional de la política monetaria por parte de los principales bancos centrales. ⑶ Actualmente, el mercado monetario descuenta completamente que el Banco Central Europeo subirá los tipos de interés en un total de 30 puntos básicos antes de fin de año (un alza de 25 puntos básicos y una probabilidad de aproximadamente el 20% de una segunda medida), lo que supone un descenso respecto a las expectativas de la semana pasada. ⑷ Un gestor de cartera sénior de Allspring señaló que el acuerdo en Oriente Medio proporciona cobertura política al Banco Central Europeo para omitir la próxima reunión, ganando así tiempo para evaluar los datos posteriores, aunque el presidente del Bundesbank, Nagel, advirtió que los precios del petróleo tardarán meses en volver a los niveles previos a la guerra y que la inflación no se aliviará de inmediato. ⑸ El mercado presta atención simultáneamente a las decisiones de la Reserva Federal de esta semana. Los futuros de las tasas de interés muestran una probabilidad de aproximadamente el 80% para una subida de 25 puntos básicos antes de fin de año. Las declaraciones del economista jefe del Banco Central Europeo, Lane, en un evento este martes, pueden aportar más pistas sobre las perspectivas de la política monetaria.

El 16 de junio, las señales de riesgo en el mercado bursátil surcoreano ya no se limitan únicamente a “subidas demasiado rápidas”. Más críticamente, parte del dinero que impulsa el mercado proviene de préstamos a crédito y límites de sobregiro, y este canal de financiación está siendo restringido por los bancos. Los principales bancos de Corea del Sur primero limitaron los préstamos hipotecarios y ahora están abordando los préstamos a crédito, las cuentas de sobregiro y el acceso a préstamos por internet, con un objetivo directo: suprimir el endeudamiento para la inversión en acciones. El operador de Goldman Sachs Alvin So señaló en un memorando para clientes que la lógica detrás de la IA y los semiconductores sigue siendo sólida y que las valoraciones aún resultan atractivas, pero “una nueva dinámica estructural en el mercado se ha vuelto más importante que nunca”. Esta dinámica se refiere a los efectos amplificadores provocados por los ETFs apalancados y las posiciones en derivados. El mensaje central no es tomar inmediatamente posiciones cortas en tecnológicas surcoreanas, sino recordar a los clientes que pueden mantener posiciones largas principales, pero deberían cubrirse con opciones ante retrocesos de corto plazo. Las cifras son extremas. Los activos de los ETFs apalancados surcoreanos han alcanzado aproximadamente los 40 mil millones de dólares, lo que equivale a alrededor del 2,6% de la capitalización bursátil libremente negociable del mercado; la volatilidad implícita de las opciones surcoreanas ha subido hasta aproximadamente el 80%, frente a solo un 20% hace un año; la inclinación se acerca a niveles máximos y la estructura temporal de la volatilidad está invertida. En otras palabras, la subida de las acciones no ha reducido el precio del riesgo, sino que ha aumentado en paralelo a la volatilidad. El lado crediticio también se está enfriando al mismo tiempo. El mes pasado, los préstamos a hogares en todo el sistema financiero de Corea del Sur aumentaron en 9,3 billones de wones, con préstamos a crédito creciendo en 3,4 billones de wones en mayo, frente a una caída de 900 mil millones de wones en abril. Tras la puesta en marcha del mecanismo regulatorio de gestión de emergencia, los bancos han ido estableciendo límites de préstamo, suspendiendo ciertos canales y recortando los límites de sobregiro no utilizados. Si las posiciones en bolsa continúan construyéndose sobre préstamos a corto plazo y ETFs apalancados, el peligro real no será sólo una simple corrección, sino la coincidencia de una contracción en la financiación junto con un reajuste de posiciones.